金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月(yuè)份国民经(jīng)济(jì)运行情(qíng)况新闻(wén)发布(bù)会。现(xiàn)场有记(jì)者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家统计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国民经济综合统计(jì)司司长付凌晖回应称，当前(qián)价格(gé)低位(wèi)运行(xíng)主要是阶段性的(de)，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出(chū)现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的(de)，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因(yīn)素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充(chōng)足的。进(jìn)入(rù)4月份以后，猪(zhū)肉消(xiāo)费进入(rù)淡季，猪肉价格下(xià)行，也带(dài)动了食品价(jià)格(gé)的回(huí)落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二是(shì)能源(yuán)价格(gé)降(jiàng)幅扩(kuò)大。今年(nián)以(yǐ)来，受到世界经济(jì)复(fù)苏乏力、全球能源价格总体上趋于(yú)回(huí)落(luò)，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品(pǐn)降价促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期(qī)影(yǐng)响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下(xià)行。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价(jià)格环(huán)比还(hái)在下降。

　　四是上(shàng)年同期对比基数(shù)走(zǒu)高。上年(nián)同期受到(dào)疫情冲击，猪肉价(jià)格进(jìn)入到上涨周期等(děng)因素的(de)影响，食品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅(fú)扩(kuò)大。同时，由于(yú)国(guó)际地(dì)缘政治冲(chōng)突、全(quán)球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国际油(yóu)价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价(jià)格上(shàng)升。在(zài)这些因素共同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出(chū)，在价格中食品和能源(yuán)由于(yú)受到短(duǎn)期因素影响，往(wǎng)往(wǎng)波(bō)动会(huì)比较大，看价格总(zǒng)体的状况，更重要的还(hái)要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份(fèn)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同(tóng)，总体保持基本稳(wěn)定(dìng)。从核心CPI目(mù)前的(de)情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏(piān)低(dī)的，很重(zhòng)要的(de)原因是服务(wù)需(xū)求仍(réng)在恢(huī)复中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟(gēn)过去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常态化(huà)运行，服务(wù)需(xū)求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格(gé)涨幅回升(shēng)，带动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连(lián)续两个月回(huí)升(shēng)。未来随着(zhe)服(fú)务(wù)消(xiāo)费(fèi)需求带(dài)动增强(qiáng)，价格回(huí)升也会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年以来受(shòu)到(dào)国(guó)内外多重因素(sù)影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市场联系(xì)比较紧密，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)世界(jiè)经(jīng)济恢复乏力影响，国际大宗商品价格(gé)走低、国内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市场(chǎng)需求(qiú)相对(duì)不足，价格有所(suǒ)下(xià)降。比如(rú)煤炭产(chǎn)能继续(xù)释(shì)放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡(dàn)季，价格降(jiàng)幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业(yè)价(jià)格下降9.3％。我(wǒ)国钢(gāng)材产能(néng)比较充足，而(ér)市场需(xū)求还在恢复(fù)中，价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个(gè)百分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来(lái)看，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国内市(shì)场需求仍在(zài)恢复中，部分工业品价格(gé)短期下行(xíng)情况还会(huì)延续。但是随着国内经(jīng)济恢复，市场(chǎng)需(xū)求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济(jì)没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是(shì)，昨(zuó)天央行发布的一季度货币政策报告(gào)也提(tí)及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去(qù)一年(nián)、五(wǔ)年(nián)和十(shí)年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶(jiē)段性回(huí)落，主要(yào)与供(gōng)需恢复时间差(chà)和基(jī)数效应有关。我(wǒ)国经济运行开局良好(hǎo)，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经(jīng)济(jì)保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有(yǒu)以下(xià)因(yīn)素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策(cè)有力(lì)支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复(fù)，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)景气区间；农副产品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流(liú)渠道畅(chàng)通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实(shí)体经济生产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节本(běn)身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民超额(é)储蓄向消费(fèi)的转化受(shòu)收入分(fēn)配分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等制(zhì)约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也(yě)一定程度影响(xiǎng)当(dāng)期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际油价一度(dù)逼近140美元大(dà)关，今(jīn)年(nián)以来已回(huí)落至80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居(jū)住(zhù)水电燃料(liào)的同比增速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经(jīng)济数据同(tóng)样存(cún)在(zài)明显基数效(xiào)应，去年二季度(dù)受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用(yòng)下今(jīn)年二季度GDP增速可能明(míng)显回升(shēng)。

　　未(wèi)来(lái)几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低(dī)位，主(zhǔ)要(yào)受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本(běn)在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基数(shù)影响。但要看(kàn)到(dào)，随着基数降(jiàng)低，特别是政(zhèng)策效(xiào)应将(jiāng)进一步显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末(mò)可能(néng)回(huí)升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持续(xù)负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国物价(jià)仍在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快(kuài)，经济运行持(chí)续好(hǎo)转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总供求基(jī)本(běn)平衡，货(huò)币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪(wěi)命(mìng)题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来(lái)评判经(jīng)济进入“通缩(suō)”。过往经(jīng)验(yàn)显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需(xū)求驱(qū)动，物价跟(gēn)随(suí)需求变(biàn)化而变化，使(shǐ)得物价变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复(fù)，显(xiǎn)示经济处于复苏(sū)初期。以企业中(zhōng)长期(qī)资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以(yǐ)来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社融(róng)变化领(lǐng)先经济(jì)2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规律(lǜ)，本轮(lún)信(xìn)用(yòng)扩(kuò)张会带动经济在2023年(nián)初(chū)见底回升，1季度经济指标(biāo)已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物(wù)价(jià)的(de)回(huí)落，受(shòu)基(jī)数、供给和外(wài)需(xū)等影响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去(qù)年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油(yóu)、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步(bù)抬升(shēng)。伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托(tuō)底无(wú)用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在(zài)一定空转较为常见(jiàn)。经(jīng)验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶(jiē)段，部分资金(jīn)滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有类(lèi)似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而不(bù)是非银(yín)金融(róng)机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏(piān)弱(ruò)带来的居民与企(qǐ)业(yè)之间信(xìn)用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同(tóng)，使(shǐ)得信用派生驱动和表征(zhēng)不同(tóng)过往，企业有效信(xìn)用派(pài)生自去(qù)年(nián)9月以来持续(xù)改(gǎi)善，而房地(dì)产相关融资拖累总体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款增长明显快于企业；相较之(zhī)下(xià)，本轮(lún)信(xìn)用(yòng)修(xiū)复夷洲今是何地，夷洲是哪里主(zhǔ)要靠企(qǐ)业融资扩张，有效社融从去年9月开(kāi)始持续回升，而居(jū)民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济效应不同过往，有效(xiào)信用派生对(duì)企(qǐ)业行为的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱(ruò)于(yú)以往，使得制(zhì)造(zào)业投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资(zī)的持续改善，企业资本(běn)开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经济(jì)增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存(cún)在，使得大家容易(yì)产生悲观情(qíng)绪。疫(yì)情政策调(diào)整，放大了(le)“春节效应”带来的经济波动，部分高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹(dàn)后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏(piān)消费端(duān)的(de)活动多在2月(yuè)底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数据(jù)屡超预(yù)期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已然(rán)开(kāi)始(shǐ)，消(xiāo)费动(dòng)能或(huò)被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消(xiāo)费(fèi)，后半程靠(kào)居民消费能力(lì)的恢(huī)复(fù)。出(chū)行意愿的持续改善(shàn)、企业经(jīng)营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复(fù)带来的消费修(xiū)复(fù)持续性和(hé)弹性不宜低估(gū)；批发零(líng)售(shòu)、住(zhù)宿餐饮等服务业(yè)，及(jí)稳增(zēng)长相关(guān)行业招工需求在逐步修复(fù)，有助(zhù)于推动收入与消费的正循环(huán)。

　　地(dì)产链条的(de)“积极”信号也在累积。地(dì)产大周期向(xiàng)下已是共识(shí)，地(dì)产链(liàn)条修复会弱于传统周期(qī)；但小周期(qī)超(chāo)调后的修复出(chū)现一些“积(jī)极(jí)”信号。1）高能级城市(shì)地产供(g夷洲今是何地，夷洲是哪里ōng)给(gěi)增(zēng)多、质量改(gǎi)善，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚改(gǎi)加(jiā)码（可(kě)比(bǐ)口径增长近60％）、中西部(bù)地区收入修复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：专业各类工艺品摆件 夷洲今是何地，夷洲是哪里