5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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