来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。今年以来(lái)，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)。所(suǒ)以，稳增(zēng)长(zhǎng)基调(diào)延续，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)不(bù)太可能转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业政策方面强调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季(jì)度折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(dù)经(jīng)济(jì)修复速度(dù)或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议(yì)首先强调(diào)了今年(nián)的成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从一(yī)季(jì)度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但距(jù)离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的(de)差距。所以，经济(jì)仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会(huì)转向收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济(jì)运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增(zēng)强”、“社(shè)会预期(qī)持(chí)续(xù)改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把发(fā)挥(huī)政策效力和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们(men)的理解是，下一阶段更多(duō)通过(guò)激发市(shì)场(chǎng)化的力量去(qù)推(tuī)动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发(fā)展的法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要(yào)下决心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，主要(yào)还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让(ràng)经济自(zì)发的(de)内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极(jí)的财(cái)政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去(qù)年(nián)12月会议的表述。对于政策(cè)的要(yào)求，本(běn)次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加强各(gè)类政策(cè)协调配合”，这(zhè)说明扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修(xiū)复(fù)消费。“要(yào)多渠(qú)道增(zēng)加城乡居民(mín)收入(rù)，改(gǎi)善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点。会议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接(jiē)国际(jì)高标准(zhǔn)经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产(chǎn)业发(fā)展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代(dài)化产业体系(xì)要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产业(yè)政策的(de)重(zhòng)点(diǎn)是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确(què)“要(yào)夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快推进(jìn)充电(diàn)桩、储能等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能(néng)发(fā)展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新。

　　折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗g>5

　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债(zhài)务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方债务(wù)的风险也(yě)需要化解。所以今年和去年最大的(de)不同(tóng)是(shì)疫情影响减弱，其他方(fāng)面(miàn)的经济(jì)问题依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复(fù)速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。

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