5月10日，有消息(xī)称部(bù)分银行相关部门收(shōu)到(dào)《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调(diào)中协(xié)定存(cún)款更(gèng)多(duō)是(shì)对公业务，而通知存款则集中于(yú)短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总(zǒng)经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大(dà)国有银(yín)行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自(zì)律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必(bì)要(yào)性；第(dì)四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协(xié)定(dìng)存款与(yǔ)通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款产品线的调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行(xíng)从自(zì)身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制(zhì)协调(diào)调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好(hǎo)的(de)落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规(guī)模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今年(nián)以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的(de)激励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复(fù)存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银(yín)行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期(qī)存(cún)款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些(xiē)介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存(cún)款利(lì)率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力持续(xù)主动下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区地方(fāng)债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金供需(xū)决(jué)定(dìng)的，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一(yī)方(fāng)面要(yào)合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也代表着(zhe)政策意(yì)愿强调信号意义(yì)的(de)作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及(jí)结构(gòu)世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所需的一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活(huó)内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟踪经(jīng)济(jì)运行(xíng)情况(kuàng)，短期调(diào)整政(zhèng)策利(lì)率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理充裕(yù)的(de)环境，故从(cóng)银(yín)行资产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存(cún)款基准利率(lǜ)下(xià)调(diào)的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的(de)调整空(kōng)间(jiān)仍(réng)存在(zài)，而是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为合格(gé)审慎评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息(xī)差进而(ér)保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低位或(huò)继续下行(xíng)，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公(gōng)布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近(jìn)期(qī)国债利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期被进一(yī)步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国(guó)有(yǒu)大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份(fèn)制商业(yè)银行(xíng)的定(dìng)期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压(yā)力加剧明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力大是(shì)普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策(cè)调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响，投资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也(yě)有望(wàng)带(dài)动存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释放了(le)以下(xià)信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银(yín)行内生资本(běn)补充能力；②减少企业世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空(yè)及(jí)居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存(cún)款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小银(yín)行间(jiān)揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对(duì)公客(kè)户活(huó)期存(cún)款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行(xíng)协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计(jì)行(xíng)业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步打开了资(zī)产端收(shōu)益率下(xià)行的(de)空间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市场份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率(lǜ)基(jī)本(běn)持平(píng)。贷款和存(cún)款利率的(de)非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如(rú)利(lì)率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期(qī)存款占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了(le)银行息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实际(jì)投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能(néng)进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)主动跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意味着货币(bì)政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利(lì)率就必须(xū)进(jìn)行对(duì)等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其(qí)他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性的同(tóng)时(shí)，相较活(huó)期存款和相(xiāng)当(dāng)部分(fēn)的银(yín)行(xíng)理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者(zhě)的(de)合适(shì)投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利(lì)率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进(jìn)入(rù)震荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈交易下(xià)也可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短流动性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本(běn)的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持(chí)资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风(fēng)险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公募货(huò)币基金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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