近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(sh分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗í)现(xiàn)收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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