在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆(n不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ì)转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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