在股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益(yì尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)仓位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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