在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理的(de)最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时(shí)买12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是(s12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程hì)不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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