5月10日，有消息(xī)称部分银行相关(guān)部门收到(dào)《关于调整协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟(nǐ)下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于促(cù)进投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有银行为何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增的(de)情况下，压降存款成本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善息差的(de)重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资(zī)产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)有利于对(duì)公客(kè)户留存(cún)的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存(cún)款介(jiè)于活期与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进(jìn)行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一(yī)，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制协调(diào)调(diào)降负(fù)债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存(cún)款利(lì)率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价(jià)方式的改变也(yě)拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是大行和(hé)股份行参(cān)与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率补降(jiàng)的进度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存(cún)在(zài)波折。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低存款利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力(lì)增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在(zài)活期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整，当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银(yín)行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边(biān)际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下(xià)，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持(chí)续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在(zài)银行领域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江(jiāng)等(děng)发(fā)达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信用债收益(yì)率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是由实体经济资(zī)金供需(xū)决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿(yuàn)强(qiáng)调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍面临(lín)内生动力不(bù)强需求不(bù)足的(de)情况，央行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合(hé)融资(zī)成本，后续需(xū)要(yào)财政(zhèng)政策(cè)产业(yè)政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪经(jīng)济(jì)运行(xíng)情况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进一步下调要看实(shí)体经济复苏的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调要看(kàn)银行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差(chà)进而(ér)保持(chí)贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前公布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一(yī)步(bù)强化(huà)。海外来看，全(quán)球(qiú)经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前(qián)，我国国(guó)有大型商业(yè)银行(xíng)和股份制(zhì)商业银(yín)行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一(yī)方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷(dài)投(tóu)放的(de)动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身(shēn)也有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力(lì)大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资(zī)金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金(jīn)的(de)释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知释放了(le)以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期(qī)成(chéng)本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对(duì)市场的影(yǐng)响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行(xíng)七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前(qián)上市(shì)银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上(shàng)限后，预计行业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的(de)下(xià)降(jiàng)使得银行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净息差(chà)已逼(bī)近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市(shì)场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对(duì)称(chēng)下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风险收益率，利多(duō)永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存(cún)款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存款流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别是(shì)中短期信用债(zhài)利(lì)率仍有下(xià)行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例(lì)会均表明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一调(diào)降是(shì)针(zhēn)对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图(zì)律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政策利(lì)率就必(bì)须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的(de)投资(zī)工具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和(hé)相当部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者(zhě)的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利(lì)率水平(píng)还是从信用利差，都(dōu)回到了(le)较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍(réng)未改变(biàn)，但(dàn)一(yī)致预(yù)期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走(zǒu)的(de)比较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下(xià)也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的(de)环境(jìng)下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货(huò)币(bì)基金(jīn)，而(ér)短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面(miàn)临低(dī)利(lì)率环境(jìng)，需要我们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专业的人来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子。具备(bèi)一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的(de)人士可(kě)通(tōng)过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在(zài)评(píng)估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公募货(huò)币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险等级较(jiào)低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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