国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(w中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单èi)3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期(qī)的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金(j中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单īn)属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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