昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是(shì)否会(huì)在周五或周末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落(luò)超(chāo)过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额(é)截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前(qián)景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预(yù)测(cè)的准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述(shù)提到的观点及(jí)其(qí)能实现的(de)程(chéng)度(dù)也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货(huò)情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高蒙古女人为什么不能碰的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏具蒙古女人为什么不能碰体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产(chǎn)业链开(kāi)始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要(yào)交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修(xiū)是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过(guò)蒙古女人为什么不能碰剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是(shì)否存(cún)在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗(hào)前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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