如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶(rù)境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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