北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我们(men)没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也(yě)将我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是蝴蝶会采蜜吗2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会(huì)发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活(huó蝴蝶会采蜜吗)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的(de)长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明蝴蝶会采蜜吗，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希(xī)尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的(de)文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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