调油逻(luó)辑提振成本(běn)价格，从而能够推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年与去年的(de)步调(diào)明显不一。期货(huò)日(rì)报记者观察到，同(tóng)为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的(de)表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因在于两(liǎng)方面，一方(fāng)面(miàn)由于近期原油大(dà)跌，另一方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德期货分(fēn)析师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及美国的加息(xī)预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回补前期缺口后继续(xù)下行，对于化工(gōng)特别是与之(zhī)相关性(xìng)相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库(kù)速率减(jiǎn)缓，使得(dé)市场(chǎng)对于美国调油需求(qiú)的(de)预期边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值的(de)需求支(zhī)撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油(yóu)逻(luó)辑发生(shēng)的时间在(zài)5月发酵、6月(yuè)初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺(wàng)季(jì)到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化(huà)组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示(shì)，发(fā)生这一现象的原因(yīn)更多是始于路径(jìng)依赖，去年极(jí)端的调油行情(qíng)使得市场(chǎng)预期今(jīn)年调油逻(luó)辑发生的概(gài)率仍(réng)较大，调油商提(tí)前准(zhǔn)备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油逻(luó)辑是(shì)调(diào)油实实在在(zài)发生(shēng)，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的调(diào)油带来芳烃美亚价差处于往年(nián)同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃(tīng)库存(cún)较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑(jí)与去年(nián)在细节与节奏上又有(yǒu)差异，主要体(tǐ)现(xiàn)在去(qù)年(nián)5—6份(fèn)的行(xíng)情是(shì)“脉冲式”的，当时市(shì)场对于(yú)美(měi)国高(gāo)辛烷值调油料的短缺没(méi)有提早预期(qī)，导致旺(wàng)季来临后行情一触即发，而经历过(guò)去年(nián)的大幅波(bō)动，随后调油商对于(yú)今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一(yī)直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流(liú)向美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从(cóng)去年四(sì)季度至(zhì)今韩(hán)国(guó)出口美(měi)国芳(fāng)烃的数(shù)量保持相(xiāng)对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的(de)检修预期，今(jīn)年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并(bìng)迅速(sù)将芳(fāng)烃(tīng)估值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格也在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启(窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污qǐ)动，这明(míng)显早于去年。但(dàn)我们(men)也看到(dào)了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻辑已经(jīng)在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达(dá)期货分析师韩冰(bīng)冰表示(shì)，今(jīn)年和(hé)去年芳烃走势存(cún)在(zài)着节奏的差异(yì)，去年5月份是是(shì)炒作调油需(xū)求(qiú)的主要时期，而今年市场(chǎng)提(tí)前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成(chéng)品油供需突然变得紧张，油品裂(liè)解利润非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，调(diào)油逻(luó)辑(jí)兴起。而今年的问(wèn)题(tí)是欧(ōu)美(měi)经济(jì)下(xià)行(xíng)压(yā)力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市(shì)场(chǎng)因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年(nián)芳(fāng)烃调油主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油的(de)出口受限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需(xū)求无法(fǎ)匹配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的(de)大(dà)幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体(tǐ)缺(quē)量需(xū)求将不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在银(yín)河期货(huò)分(fēn)析师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需求被(bèi)赋(fù)予期(qī)待，然而有了去(qù)年二季度调油(yóu)需求(qiú)增加下亚(yà)美套利利润(rùn)可观的经(jīng)验(yàn)，部分工厂提前(qián)跟美(měi)国工厂签订了长约，今年的(de)出口周(zhōu)期有所提(tí)窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳(fāng)烃出口量观(guān)察(chá)，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调油(yóu)季出口(kǒu)总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生(shēng)产企业签(qiān)订合同多采用FOB模式(shì)，便于其(qí)在窗(chuāng)口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观(guān)察(chá)今年调(diào)油大概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可(kě)能不如(rú)去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国(guó)际(jì)油价波动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存低位(wèi)回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对(duì)未来需求(qiú)的不确(què)定(dìng)和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本(běn)面来看，实则呈现边(biān)际(jì)走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源(yuán)紧张的局(jú)面在恒力(lì)石(shí)化和嘉通能(néng)源两套(tào)年产能共500万吨新装置投产(chǎn)和下(xià)游消费走(zǒu)弱(ruò)的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯(xī)供(gōng)应(yīng)端在(zài)4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击(jī)华东(dōng)，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品利润不(bù)佳，成(chéng)品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油(yóu)逻(luó)辑边际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开(kāi)始美(měi)国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位(wèi)，但(dàn)是在当前衰退预期以及窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污美联储(chǔ)加息背(bèi)景下，成品油消费的成色(sè)或较(jiào)预期(qī)大(dà)打折扣(kòu)，芳(fāng)烃(tīng)前期(qī)相对原油的(de)价差高点已经看到(dào)，调油逻(luó)辑再继续大幅发(fā)酵(jiào)的概率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期(qī)芳(fāng)烃系产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将回归自(zì)身的供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随(suí)着主力合约换月，市(shì)场(chǎng)的交易重心(xīn)转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长(zhǎng)的(de)时间下市场(chǎng)博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅(fú)累库，成本端(duān)的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下游(yóu)品种中(zhōng)除了苯胺(àn)盈利(lì)之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样(yàng)面临成品(pǐn)库存(cún)偏高和(hé)利(lì)润不(bù)佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力(lì)，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：专业各类工艺品摆件 窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污