5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬(x成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间(ji成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ān)，随(suí)着需求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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