昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议(yì)开始(shǐ)后(hòu)不久(jiǔ)就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利(lì)率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌离周四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末(mò)以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)无(wú)需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们(men)2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么(me)高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度(dù)通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的(de)信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需(xū)结构(gòu)在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预(yù)期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合(hé)约(yuē)的深贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰(fē日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名ng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待(dài)下游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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